2018年5月24日上午9时30分，天和投资董事长兼投资总监钟军先生再次做客央视财经频道《交易时间》节目，在“首席看市”板块针对今年以来A股市场结构性行情这一主题，对相关问题进行了深入解读和剖析。

      主持人：先想听听您对近期行情的一个判断，特别是好不容易感觉这大盘似乎是重拾升势了，还站上了3200点，这昨天一根阴线又回来了，所以大家心里又不淡定了，您觉得市场未来趋势究竟如何呢？

      天和投资董事长 钟军：首先我们对这个市场得有一个全面的、正确的认识，2017年概括而言，它是一个结构性的行情，它之所以会有结构性的行情，根源在于它是一个存量博弈为主的市场，这种趋势还会持续到2020年。原因是金融供给侧改革，导致了整个市场的资金是处于紧平衡状态，所谓紧平衡就是钱少、股票多，就像地多水少，只能挑着浇，所以我们从策略角度来说，我们一定要用一个寻找确定性的策略才能够把握市场。

      主持人：但只是因为钱少吗？如果是有赚钱效应了，那就不会有新的资金能够进场吗？所以您判断它是一个结构性行情，还有什么其它的因素吗？

      天和投资董事长 钟军：赚钱效应，其实很多板块，有一些板块赚钱效应比较明显，当然每一年的结构分化会有很大的不同，比方说2017年它是整个大公司在涨，所以大公司的赚钱效应很强，但是在2017年年末的时候，各个机构的策略比较同质化，并且在今年这些机构也普遍还坚持一个慢牛的看法，在这种状况下，就有存量资金中的相当部分，甚至是大部分还在蓝筹白马上站岗，所以就导致了今年存量博弈中的小部分继续在博弈，那么一季度就继续在其它的板块上博弈，并且和过往有一个极大的不同，就是只有一个到两个板块上涨，而伴随着几十个板块的下跌，所以就造成了这种表面上看来是赚钱效应非常不强，但是只要是把对了方向，比方说如果一季度您重仓医药，您的收益率可能已经和去年持平了。

      主持人：如果我们看短期，比如现在5、6月份，或者说今年到下半年这样一个时间段的话，您怎么判断这个时间段里的市场表现？

      天和投资董事长 钟军：首先我们讲策略，结构性行情既然已经认定了是钱少股票多，那我们就只能有选择性地，选择什么样的东西？就是多维度、确定性强的。一季度之所以是医药，就是因为医药板块它是属于一个多维度的、确定性强的板块。我们首先从宏观政策角度来说，它特别符合高质量的增长，高质量的增长最容易被解读为科技+成长，这个行业又非常容易量化，怎么量化的呢？因为这个行业是难得的科技投入，也就是研发投入能和未来的产出成正相关，甚至接近线性的一个板块；从数据角度来说，这个行业也是难得的2017年同比增长，2018年同比加速增长的一个行业，再加上过往它又长时间没有涨，所以这三者叠加在一起，它的确定性就非常之强了，这就是我们说的多维度。那么下一个阶段就重点找什么叫多维度，有没有其它的多维度。

      主持人：大家现在一个普遍的感受，很难做，难在哪？时点不好把握，节奏不好把握，热点轮换你也很难把握，大家究竟应该采取怎样的策略呢？

      天和投资董事长 钟军：既然是钱少，策略就是寻找确定性。刚才您说的面对很多投资者，他可能都会出现一种情况，我买这个股票，买那个股票都会赔钱，但是他都会说出一点或者一条这个股票上涨的理由，但是事与愿违，根源在于什么？在于没有正确认识这个市场在这个阶段是处于钱少的状况，那么在这种状况下，一个维度或者一个理由是不足以引起在这个板块或者在这个股票上的风险偏好急剧提升，也就是说不足以支撑它上涨，那么应该从多个角度、多个维度去形成一个交集，找到一个共振点，那么这个板块或者这个股票就极有可能上涨。

      主持人：您觉得哪些角度和标准是大家考量的重点，哪些板块或者是领域又符合您的这个标准？

      天和投资董事长 钟军：我们习惯于从三个方面重点去谈它的维度，第一个是宏观政策，宏观政策导向上是不是支持它；第二个维度主要是涉及到一些行业的中观和微观的数据，比方说，医药行业是一个典型的去年年底同比增长，今年一季度加速增长的行业；第三个标准是最小阻力方向，通俗地说就是很长时间没炒过了。

      主持人：之前没涨过，现在可能估值各方面可能都比较合理，好，医药板块曾经符合您这三大标准，下半年您觉得哪个领域是符合这三个标准？

      天和投资董事长 钟军：我觉得可能不用等到下半年，有可能是下个月或者是随时会出现这种机会，我们重点是看好环保板块。

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