上周回顾：                  

春节前的一周市场走出“V”型走势，复盘如下：

周一受证监会换帅消息提振高开，但是周二爆出“推行做空、完善退市”的传言，周三周四创业板业绩预告“天雷滚滚”，导致中小创全面走低，而主板的金融、地产、消费轮番表现强撑指数；前期热炒的主题：创投概念、5G概念、燃料电池概念等纷纷杀跌，而以新能源光伏风电、养殖（鸡和猪）为代表的有业绩支撑的逆周期板块表现突出；周五是春节前最后一个交易日，在中美贸易磋商取得重要阶段性进展、证监会释放多重利好和创业板业绩预告期结束的背景下指数高开高走各行业全线大涨喜迎金猪，给股民发放了节日大红包，整体表现为：主题投资势弱，基本面强势登场。

总结如下：当前市场处在政策精心呵护下的信心恢复阶段，风险偏好持续提升，基金和QFII，以及最新政策表态支持入市的保险公司等机构资金积极入场迹象明显。

后市展望：

春节期间外围市场总体表现平稳，节后A股的反弹行情有望延续。正所谓节前发了红包，节后也不会空着手！

受经济数据改善和美联储释放鸽派信号刺激，美国三大股指小幅收涨；而在A股休市期间港股开市的一个半交易日中恒指和红筹指数涨跌互现但均基本收平。汇率方面美元走强，非美货币多数走弱，离岸人民币亦小幅贬值。黄金小幅下跌，受美元强势和需求抑制大宗商品多数走弱。

节前避险减仓的A股投资者大概率会在节中无利空的影响下于节后重新加回仓位，支持反弹行情继续延续。

节后首周系统性风险重点关注新一轮中美贸易磋商进展。2月9日晚，商务部表示国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。美方工作团队将于2月11日提前抵京。而美股春节期间先涨后跌最终仅小幅收涨亦是受媒体报道中美两国元首很可能不会在3月1日前会晤的影响；白宫经济顾问库德洛也表示中美贸易谈判还有相当长的路要走。

总之，我们维系对市场长期方向的观点不变：

贯穿全年有两条投资主线：贸易谈判结果、预期下行的宏观经济与宏观政策的对冲会！

贸易谈判结果决定增量资金是否来，来多少；宏观政策主线决定未来市场的贝塔机会多大，在哪里。

我们维系对市场短期方向的观点不变：

短期风险偏好持续提升，有明显的机构资金进场迹象，难得的适合高仓位博弈的时间窗口已经持续一周且还将持续一周；

注：影响仓位的因素有很多，比如博弈胜率、博弈盈亏比、指数、估值水准、整体风险偏好、产品净值、关键时间点等，在不是关键时间点，不是指数高位，不是产品净值风险点附近的前提下，博弈胜率与盈亏比是决定仓位最主要的变量！

短期除了以宏观政策为主线的小级别的贝塔行情外，以机构资金为代表的增量资金正积极入场将给那些真正具有长逻辑、低估值或估值与盈利相匹配的价值成长股带来中等级别的贝塔行情。

投资机会：

进入今年一月以来，市场热点的不断轮动验证了我们此前一直强调的投资逻辑：在政策友好和业绩等数据空窗期间，躁动行情可期可为；在贸易谈判的最终靴子落地之前，市场延续减量博弈白热化态势，抓取主题性质的中小贝塔（之前主要是小贝塔，近期新增中贝塔）是比较现实的目标。

这期间我们投资的重点围绕中央经济会议内容为主，其他重大事件为辅而形成的主题范围，寻求有强逻辑支撑的政策预期类题材，如区域发展规划、产业支持政策，并坚持以左侧交易为主。

2月伊始到春节后，市场出现弱增量资金，博弈逻辑发生变化，我们认为短期比较确定的投资机会主要有：1、新增受益长线资金入场、具有长逻辑的价值成长股，如必选消费、大金融等。2、区域主题，参照雄安新区，重点布局粤港澳大湾区整体规划出台的受益标的，如港口、仓储、码头、水泥等基础设施互联互通相关标的；3、产业主题，关注与科创板支持产业、硬科技类、新基建、补短板相关的标的，如新药研发、芯片、5G/工业互联网/物联网等。

投资策略与风控措施：

1、我们总结了近19年春节前后各5个交易日上证综指表现，只有3年节后一周是下跌，近11年来节后一周都是上涨。结合当前宏观经济形势和政策基调，我们在节前坚决加仓，并大胆持股过节。

2、在3.1即第一个长期担忧的问题“”贸易谈判”的靴子落地之前坚持“长逻辑短炒”，坚持“主题投资”为主的快进快出，坚持左侧投资为主！

3、节后将会持续难得的时间窗口，我们将部分注意力继续集中在“大湾区受益主题投资机会”；并将部分注意力转向“新增受益长线资金入场、具有长逻辑的价值成长股，如必选消费、大金融等”，也因此重新调整了2月份股票池！

4、远离妖股恶炒思维，违背自身策略逻辑的获利是“饮盗泉之水”。

5、最好的风控是主动风控，而不是被动风控；最好的主动风控是实事求是，因地制宜地用对策略，前期（新主席就任之前）市场没有增量资金的“减量博弈白热化”阶段，坚持主题优先，坚持左侧交易为主；进入春节后的难得的时间窗口，博弈环境逐渐变化为弱增量博弈阶段，坚持基本面优先，及时止盈。

《策略创造价值》理论祝您投资常胜！