本周回顾：                 

市场表现：本周恰逢春节长假归来，A股上演“红包”行情，开市三根大阳线气势如虹，周四高位震荡，周五指数有所回调。从各指数表现来看，创业板领涨；本周创业板指涨幅6.81%，中小板指涨幅6.18%，万得全A涨幅4.32%；沪深300和上证综指涨幅分别为2.81%和2.45%，上证50仅上涨0.71%。从各行业表现来看，电子、农林牧渔板块周涨幅均超过10%，通信计算机、休闲服务亦涨幅居前，银行、非银、房地产涨幅靠后。

开市时段整体表现为：主题投资强势返场，基本面趋弱！

周末：贸易谈判取得阶段性成果，下周华盛顿接着谈，双方期待谈判成功意愿表露清晰，社融和信贷数据超预期！

我们在春节前坚决加仓，并大胆持股过春节，节后收获颇丰！

我们的左侧围交易策略使得我们回撤极其细微（小于1%）！

归因分析：

前半周：

1、春节期间外围市场总体表现平稳，节前减仓的人节后加仓；

2、北京举行的中美高级别贸易磋商过程进展超预期，不但取得阶段性  成果，并且下周华盛顿接着谈；

3、政府呵护，基于“股市牵一发而动全身”的至高定位，周一晚《新闻联播》用了20秒的时间播报了A股大涨的消息，而上一次播报A股还是近4年前；

4、监管思路不再是一刀切的收紧而是转向市场化搞活，以及最新政策表态支持入市的保险等机构资金正在积极入场。

以上表明当前上半周市场处在外围环境暂时缓和、内部政策精心呵护下的信心恢复阶段，人心思涨，本周市场风险偏好持续提升。

后半周：5、市场急速反弹需要修整，市场高位震荡等待贸易谈判进展，周五担忧加剧回调明显。

在我们春节前明确提醒：“坚定持股过节”和“市场完全具备较高仓位下场博弈获利的条件”！基于此判断下的知行合一使得我们本周产品净值大幅回升！

备注：（详见“【天和买方周观点（第十期）”】，渠道和客户可以通过关注我司公众号，跟踪阅读《天和买方周观点》来及时了解我司的最新策略、风控以及对当前困惑投资者的一些热点问题的解答。）

后市展望：

短期观点：纯主题投资和基本面投资双强，市场仍具备高仓位博弈获利的条件，但需要加强换手，及时止赢止损！

我们维系对市场长期方向的观点不变：

贸易谈判结果和预期下行的宏观经济与宏观政策的对冲会是贯穿全年的主线！

贸易谈判结果决定增量资金是否来，来多少；宏观政策主线决定未来市场的贝塔机会多大，在哪里。

理由有4个：

1、中美高级别贸易磋商再转场，市场预期趋乐观。2月15日第六轮中美经贸高级别磋商在北京落下帷幕，通报表明双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。下周，双方还将在华盛顿继续进行磋商。第一，会谈后中美双方公报的表述第一次比较接近，意味着共识增多，达成协议的概率增大；第二，双方高级别高频次的磋商，意味着双方均有较强意愿达成协议。预期市场对此反应偏乐观。

贸易谈判的高级别、快节奏让市场预期双方皆有较强意愿达成协议，有利于市场风险偏好的进一步提升；贸易谈判阶段性进展会带来阶段性的增量资金，下周华盛顿继续谈的消息明确属于下一个阶段，谈判预期会带来新的增量，增量资金更加愿意参与基本面好的标的；

贸易谈判没有最后尘埃落地始终是个大靴子，资金只能部分配置基本面好的股票。

2、1月信用数据表现良好，信用拐点隐现。2月15日央行发布1月金融统计数据显示，中国1月新增贷款3.23万亿，预计3万亿，前值1.08万亿；1月社会融资规模增量为4.64万亿，比上年同期多出1.56万亿。社融总量不仅增量巨大，且结构改善是亮点。高贷款量、高票据和债券融资是社融数据企稳回升的主要原因，这意味着宽货币向宽信用传导开始疏通，信用拐点隐现，有利于二级市场延续反弹行情。

3、短期增量依旧有限，博弈各方资金有限，机构扎堆基本面好的股票，游资青睐主题投资压力轻，显然是明智选择。

4、按照惯例和信号，下周出台1号文件和大湾区整体规划可能性很大！

投资机会：

进入今年一月以来，市场热点的不断轮动验证了我们此前一直强调的投资逻辑：在政策友好和业绩等数据空窗期间，躁动行情可期可为；

在贸易谈判的最终靴子落地之前，市场延续减量博弈白热化态势，抓取主题性质的小贝塔是比较现实的目标。

在贸易谈判过程中，因为谈判的有利进展市场会出现增量资金，所以部分配置基本面良好中等β，比如旧动能里的区域水泥、业绩好的化工、受益的油气，新动能的医药，物联网、军工、人工智能。

但是市场阶段性的增量还是属于弱增量，依旧不能改变减量博弈的态势，抓取主题性质的小贝塔也是比较现实的目标。

短期包括下周比较确定的投资机会主要有：

1、区域主题，参照雄安新区，重点布局粤港澳大湾区整体规划出台的受益标的，如港口、仓储、码头、水泥等基础设施互联互通相关标的；

2、政策主题，关注与中央一号文件相关，如乡村振兴；

3、受益长线资金入场、具有长逻辑的新动能成长股（特不靠谱要和我们争的领域），如物联网、人工智能、军工等，回调整固到位后仍然继续可以买入。

重点专题：

1、大湾区：公开信息整理后得出结论，2.20（下周三，比宣讲会提早一天）出台大概率颁布《大湾区整体发展规划》，左侧埋伏至关重要，港口、仓储至少会受益；

2、一号文件：我们研究了历年来中央一号文件出台时间、重点政策与上一年末中央经济工作会议对三农问题表述的延续性和二级市场表现，建议重点关注中央一号文件即将出台带来的主题投资机会。预计2019年中央一号文件或将重点涉及土地流转，农村土地市场或将进一步开放，以上判断主要基于：（1）2018年是土地确权收官之年，土地流转加速推进的前提条件已然具备，政策层面有望形成配合；（2）2018年12月底召开的中央农村工作会议中强调了实施乡村振兴战略，全面深化农村改革，进一步深化农村土地制度改革。盘活农村土地既是乡村振兴的必由之路，也有利于农民分享改革红利，因此一号文件有望在土地政策方面进一步细化。

投资策略和风控：

1、在3.1即第一个长期担忧的问题“”贸易谈判”的靴子落地之前坚持“长逻辑短炒”，坚持“主题投资”为主的，左侧为主的快进快出，及时止赢止损！

2、远离妖股恶炒思维，违背自身策略逻辑的获利是“饮盗泉之水”。

3、最好的风控是主动风控，而不是被动风控；最好的主动风控是实事求是，因地制宜地用对策略，片面讲价值的长期持有在变幻莫测的当下是较难适应的，贸易谈判的靴子落地之前的投资更像是在绣花或者根雕，看长做短，注重细节！

最近有渠道和客户很困惑一个问题，一个优秀的基金经理应该更多关注宏观还是微观？

答：一名优秀的职业投资经理人应该具备3个条件：

1）首先应该具备宏观上“高瞻远瞩、高屋建瓴”的大格局观；

2）然后要有对中观产业趋势、行业发展变化“见微知著”的敏锐洞察力；

3）最后还得对公司、个股、盘面等微观层面“细致入微、明察秋毫”的觉察能力，犹如处理“根雕”“内画”一般细微如发的能力！

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