导读：

1、政策驱动风险偏好提高带来的行情具备时效性，肯定没结束，及早上车很必要；

2、减量博弈环境下的资金面（仅相当于大牛市阶段的30-40%）仅支持板块轮动，上对车避免满仓踏空；

3、能挣钱的方向最可能是符合大政方针的“政策号”列车，医药生物科技可能是高铁不是动车更不是绿皮车！

本周回顾：                 

市场表现：本周大盘整体上围绕3000点进行高位震荡，周一、周二在泛在电力物联网、数字孪生、网络切片等新兴概念的带动下市场一扫上周五大跌的阴霾展开反攻，上证一度逼近3100点。周三，一个上周五的会议内容在市场上传开。上周五中证协召集符合外部接入条件的券商举行了专题会议，主要内容为券商外部接入和严禁配资。受此消息影响，周三、周四市场开始回调，创业板两日下跌7%，前两日上涨的成果消失殆尽。周五李总理在答记者问时表示今年下决心进行更大规模减税降费，4月1日就要减增值税，不会让经济运行滑出合理的区间，可以说给市场发出了稳定的信号。周五在房地产、家电、基建等板块带动下各指数止跌回稳，上证重回3000点上方。整体来看，本周沪深300和深成指表现较好，分别上涨2.39%和2.00%，上证指数上涨1.75%，创业板指表现相对较弱，上涨0.49%。从各行业表现来看，上半周电气设备、传媒、农林牧渔涨幅靠前，下半周房地产、建筑材料接棒表现亮眼。

开市时段整体表现：泛在电力物联网、军民融合等主题投资板块轮动，下半周地产等权重股撑住台面，个股分化较为严重，市场依然不乏热点，但赚钱难度较前几周相比有所加大。

周末消息：

1、证监会新闻发言人高莉3月15日表示，证监会印发2019年度立法工作计划，完善证券期货监管体系，依法推进资本市场长期健康稳定发展。证监会将进一步落实创新驱动战略，制定科创板上市公司发行注册办法试行、科创板监管办法试行等，力争年内完成。

2、上交所总经理蒋峰3月15日表示，上交所将以“科创板”作为改革的“牛鼻子”、创新的“试验田”、发展的“主阵地”，积极提升服务科技创新企业能力，努力提高、改善投资者回报，让投资者更好的分享创新企业发展成果。

3、上交所3月15日发布《科创板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引》。在境内公开发行股票或存托凭证并上市的红筹企业,采用等效会计准则或境外会计准则编制首次发行股票或存托凭证的申报财务报告，披露年度财务报告及按照相关规定需要参照年度财务报告披露有关财务信息时，适用本指引。

4、财政部、税务总局近日3月16日联合印发《关于粤港澳大湾区个人所得税优惠政策的通知》。《通知》提到，广东省、深圳市按内地与香港个人所得税税负差额，对在大湾区工作的境外（含港澳台，下同）高端人才和紧缺人才给予补贴，该补贴免征个人所得税。

5、上交所3月16日下午召集券商召开科创板会员准备工作座谈会，上交所理事长黄红元参会，百家券商高管聚集。一位券商高管称，该次会议是科创板最重要的一次会员准备工作座谈会。首家提交申请的科创板拟上市公司18日揭晓。目前，科创板已经进入到最后冲刺阶段。18日还有个保荐代表培训，所有的券商都会参加，参会的人员主要是券商分管领导和投行部负责人等，这个培训可以算是科创板正式接受项目申报的动员会。

6、全国春季农业生产暨农业机械化转型升级工作会议3月16日在湖北省襄阳市召开。中共中央政治局常委、国务院总理对会议作出重要批示。批示指出：深入做好“三农”工作特别是春季农业生产工作，对今年应对复杂形势、保持经济社会发展大局稳定具有重要意义。加快农业机械化和农机装备产业转型升级，大力推进高标准农田建设，着力提升粮食和农业综合生产能力，确保粮食生产稳定发展和重要农产品有效供给。深入实施“互联网+农业”，支持返乡入乡创业创新，扎实做好农村改革、脱贫攻坚、农村人居环境整治等重点工作，为推进乡村振兴、决胜全面建成小康社会打下坚实基础。

归因分析：

1、3月8日国家电网召开泛在电力物联网建设工作部署电话会议，指出国家电网公司当前最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。上半周泛在电力物联网概念受到爆炒；

2、3月10日波音737MAX机型客机发生空难，飞行安全再次被重视，而数字孪生技术就在飞行安全中广泛应用，运用数字技术模拟飞机飞行，来观测飞行中将出现的问题，找出飞行安全中的漏洞。这次事件催化了数字孪生、大飞机等概念的活跃；

3、军民融合大会临近，中国人民解放军海军成立70周年国际阅舰式也将在4月举办，这给军民融合题材带来相关主题机会；

4、3月13日市场传出消息，上周五中证协召集符合外部接入条件的券商举行了专题会议，主要内容为券商外部接入和严禁配资。监管人士提出要严格进行规范，排查相关风险，并提出营业部及从业人员不得为场外配资提供便利，这成为周中市场回调的导火索；

5、3月15日两会闭幕，李总理在答记者问时表示中国适度调低增速预期目标，用的是区间调控的方式。既和去年经济增速相衔接，也表明我们不会让经济运行滑出合理的区间，可以说给市场发出的是稳定的信号。今年下决心要进行更大规模的减税降费，4月1日就要减增值税，5月1日就要降社保费率，全面推开，这在一定程度上稳定了市场军心。

我们过去已经连续六周提醒“市场完全具备较高仓位下场博弈获利的条件”！上周末在市场大跌看空氛围浓厚的情况下我们提醒“这波行情101%不是牛市，行情102%没有结束，换个节奏和偏好再来一次”，本周来看行情仍在延续，高位震荡中机会仍然颇多，但市场的偏好逐渐发生变化，这和我们的看法不谋而合。

下周开始提醒“抓住调整的机会上车，但是一定要上对车！“

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后市展望：

短期观点：指数适当回落“洗洗更健康”，在友好的政策刺激下以及逢回调便有踏空资金进场的情况下，震荡过后大盘大概率进入2800—3200的箱体里震荡。

中期观点：预计本轮行情至少仍能持续到科创板正式开板，期间结构性行情更加明显，科创关联（科创影子、科创中心受益）+产业升级（5G、万物互联）+军民融合+贸易谈判有效进展受益股是最合理方向。

长期观点：贸易谈判结果和预期下行的宏观经济与宏观政策的对冲会是贯穿全年的主线！贸易谈判结果决定增量资金是否来，来多少；宏观政策主线决定未来市场的贝塔机会多大，在哪里。

按照历史规律，金融创新带来牛市，在宏观经济增速下行的背景下，科创板，仅限科创板的局部牛市可期！

 理由有6个：

1.   股市将成为国家重要核心竞争力组成部份的定位预示着直接融资在宏观经济增长，助力产业升级、跨过中等收入陷阱、摆脱美国佬贸易谈判压迫上的具有瓶颈作用，科创板具备国策地位；

2.   市场一般预期财政政策刺激见效需要一定时间，因此即使一季度数据不佳也对市场影响也非常有限，但是在6月下旬先行数据，包括信贷、消费、房地产开工率等出台之前，市场暂时不会过分担心宏观经济下行趋势，在此之前市场将继续处在做多的时间窗口！

3.   前期市场上涨过快，盘中需震荡消化浮筹，监管层严查配资，杜绝从业人员炒股即表明了不希望市场不理性过热也表达了继续呵护市场的良苦用心。上周五指数大幅回调以及这周盘中的调整给了场外踏空资金上车机会，一直对市场行情持怀疑态度的言论至少是包含希望市场继续下跌换来更好的上车机会和传统价值派对行情踏空和满仓踏空的愤懑，记住——市场永远是对的，我们时对时错；

4.   投资能力的提升主要是练出来的不是学出来的，更不是“舶来的理论”，中国革命胜利依靠的就是毛泽东同志“实事求是，因地制宜”的思想领导下获得的，对市场行情的怀疑言论颇有“市场错了，理论对了”的意味；

5.  短期看“A股是宏观政策的晴雨表”，长期看“股市是宏观经济的晴雨表”，宏观经济增速下行，宏观政策需要A股市场热度，需要风险偏好较高的资金积极参与以大幅恢复市场的融资功能，从而为科创板顺利落地提供土壤，因此科创板未开，行情不可能结束，相反及早震慑一下配资入市、违规信贷入市、妖股恶炒，但不评论市场涨跌，预示着市场行情会换个节奏和轮动方向继续下去。

6.   不考虑后续政策因素，仅从技术面上讲，我们认为此次反弹至少会维持到六月份；

7.   两年投资经验、50万这么低的科创参与门槛和各个券商相关考核的指标科创板沪会是一个资本盛况，同时也预示着科创板行情会是又一次财富量级增长的历史性机遇！

投资机会：

回顾2019年元旦之后的投资分为以下阶段：

1、进入2019年一月以来，我们判断市场处于减量博弈白热化，行情延续性差，因此推崇左侧交易，分散持股，专注于主题投资上，追求行情轮动中的逐个估值修复机会，先后收割了贸易谈判有效进展的油气概念股票，大湾区整体方案出台受益股票。

2、春节前三个交易日，贸易谈判进展开始超预期，市场连续三个交易日有明显的增量资金入场迹象，我们判断市场将进入减量博弈白热化+弱增量阶段，因此我们推崇持股过春节；

3、春节后，果然增量资金持续入场，我们判断市场将进入类似存量博弈阶段，我们推崇高仓位运行多周；

4、近期，修复性普涨阶段已过，增量资金持续，贸易谈判共识越来越多，基本面长逻辑的券商、鸡猪周期概念、5G等板块持续走强，市场确立中级β行情将继续延续，我们判断市场已经进入类似存量博弈（较强增量）阶段，我们推崇高仓位运行，推崇右侧交易（强势板块回调后介入），集中持股，追求强β板块的高收益。

5、下周，我们将继续调仓换股，集中持股（20%持仓的个股数量将增加）。重点在拥有优质科创子公司，具备资产重估价值机会或分拆上科创潜力的医药生物科技上市公司、军民融合、科创（创蓝筹、科创板影子股、大湾区科创中心），继续维持在物联网+、年报行情、券商等相关长逻辑支持的布局。

投资策略和风控：

1、当前最大的风险不是市场回调，不是空仓，而是满仓踏空，为应对市场态势所发生的变化，我们的操作策略的核心是两点：1）及时止盈部分个股（已经飞起来的子弹）；2）抓住轮动积极换股，配置上坚守券商、物联网+、军民融合，增配医药生物科技+分拆上市潜力+科创重估。

2、在当下政策友好环境背景下，业绩是否兑现短期无法证伪，找到具有核心逻辑的机会，顺势而为选择基本面环境改变的公司是目前最为合理的做法。

3、远离妖股恶炒思维，违背自身策略逻辑的获利是“饮盗泉之水”。

4、做投资有如行军打仗，不必拘泥于一城之得失，市场行情远未结束，错过或者失去一城还有又一城。

5、有关风控，市场还远未到必须无条件减仓的阶段。

答疑解惑：

最近困惑客户的问题：

问题一：当下行情结束了吗？

答：101%没结束，换个节奏和方向再来一次，科创板未开不要轻言结束。

问题二：当下是大牛市吗？

答：102%不是，这只是主板（含主板、中小创）牛皮市阶段的因为政策驱动下的风险偏好恢复带来的比较有挣钱效应的一波行情；类似1999年的5.19行情！科创板局部牛市可期！

问题三：炒股要不要听消息？

答：听消息赔钱远多于不听消息，尤其是某股被做庄的消息。

问题四：券商股行情结束了吗？

答：没有，尤其涨幅不太大的，整体市场行情没有结束的预期，券商股就不会结束。

问题五：行情会深度调整么？

答：我们认为目前在友好政策的背景下，向下深度调整的概率不大，大盘预计短期会以3000点为轴上下200点内展开箱体震荡。

问题六：大盘会涨到多少点？

答：预测大盘会涨到多少点本身并没有太大意义，就算猜对了点位，上错了车，照样是赚了指数不赚钱。相对指数，目前上对车更为关键。

问题七：如何看待券商股？

答：对于券商股我们仍然坚定看好，去年压制券商股上涨的逻辑今年发生了变化。主要有以下逻辑：（1）市场转暖，券商自营减亏；（2）之前券商由于股权质押计提的拨备可以转回；（3）成交量放大，券商佣金收入预计较去年同期大幅增加；（4）科创板发行给券商尤其头部券商带来业绩增厚机会；（5）一季度业绩披露窗口逐渐临近，预计券商业绩会表现不俗；（6）宏观经济下行，业绩大幅增长的板块不会太多，券商业绩若大幅增长在当前市场具备稀缺性。

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