市场回顾：           

外资的持续流入给了市场尤其是蓝筹较大的反弹信心，叠加节日开始的经济刺激政策（从汽车消费刺激到地方债专项）引发的预期，共同推升本周前半段指数走出反弹。本周后半段市场主要受科创板开板消息冲击，外加美关税听证会逼近，市场走出弱势休整。

本周市场呈现出弱势但不恐慌、人气存留但不高的节奏。前半段反弹时场内主要以稀土、5G等节前热点为主，资金并未挖掘新的主题，也看出当前场内人气的低迷和资金信心的不足。后半段调整时杀跌主要为近期的高位个股，市场并未形成恐慌，多数个股只是被动跟随调整，反映出当前市场弱而不恐慌的局面。

本周外资虽然仍以流入为主，但流入幅度大幅度下降，本周后半段甚至再度出现流出态势，资金担忧美关税听证会而维系谨慎态度。

后市展望：

6月17号是美关税听证会日，在结果出来之前市场风险偏好将被压制，场内将继续维系谨慎，不过指数在此位置向下杀跌动能和空间有限，市场大概率将维系震荡走势。

其一：市场对关税听证已有预期，周五即已经开始提前反应，场内并未出现恐慌，个股多数只是弱势调整而未出现大跌，表明市场在此位置下杀动能有限。在对外围不确定利空已有充分预期下，关税听证会只会压制市场风险偏好的提升而无法对市场构成重大利空打击。

其二：伴随本周的科创开板，科创开市近在咫尺，指数在此位置有极强的维稳需求。主板指数如果持续调整，不排除国家队出面维稳指数的预期。

其三：在5月经济数据陆续公布完毕市场反应后，后续不排除国内出台相关经济刺激政策来对冲外围不确定事件和内部经济下滑。周末央行决定于2019年6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持，也会加大市场对后续政策的预期。

因此，指数在这里将面临经济低迷、外围不确定事件和内部政策刺激预期以及政策维稳的博弈，短期这种平衡未打破之前，市场将维持原来格局，延续震荡走势。市场风险偏好将被抑制而无法升温走强，指数向下难现大利空打压同时有预期支撑而难以大跌，市场将在指数小区间震荡下走出结构性行情。

投资机会：

A、2019年退市速度加快，迄今为止已有9家公司被暂停上市；此外，证监会加强对上市公司的监管，除了对财务造假等进行强监督外，对太空智造等多家业绩出现大幅上升的公司也实行年报问询。我们认为证监会2019年的一系列举动意味着后续政策将加强对上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管，为科创板的推出塑造环境。在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下，质地优秀的公司更容易被追捧。重点是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股，研发投入三高（研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高）的公司中将会出现明显的机会。尤其是兼具自身成长和消费防御属性为代表的医药领域，重点在自我研发、自产自销类公司，比如仿制药＋创新药！

B、本周科创正式开板，科创开市已经近在咫尺。我们认为：临近科创板开板，科创将是下半年乃至全年的最大机遇，甚至未来2-3年A股的主战场就在科创。详细分析请参考我们在科创开板后第一时间发布的《科创板在未来2-3年不但会是A股博弈的主战场，还会是唯一可以独善其身的市场》！

投资理念：

1、市场情绪不稳下的频繁波动使得我们不得不采用类似“四渡赤水”式的操作策略，之所以这样做，是因为市场永远是对的，投资职业持续的前提是先活下来，活下来，活下来！

2、投资不是什么时候都要讲估值的，投资也不是什么时候都要抓主题的，盈利的关键就在于把握市场波动的节奏，进而采用不同的策略。

3、在A股市场上纵然存在10年10倍甚至20倍的股票，毕竟是不到1%的极少数，捕捉他就是捕捉超小概率，这远低于赌场的赢面。

4、A股市场是一个有中国特色的资本市场，长时间看捕捉β的赢面一定远远大于捕捉α！

5、一名优秀的职业投资经理人不仅应具备宏观上“高瞻远瞩、高屋建瓴”的大格局观，同时还要有对中观产业趋势、行业发展变化“见微知著”的敏锐洞察力，以及对公司和个股微观层面“细致入微、明察秋毫”的把控能力。

“策略创造价值”理论也将造就你我，在投资的路上做一个持久的赢家！

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