市场回顾：           

本周市场走出反弹走势，场内热度逐渐提升，人气开始恢复。前半段市场延续地量震荡走势，在面临美联储议息和峰会逼近的不确定性下，资金维系谨慎观望，成交连续出现地量。本周后半段利好消息频现，外部中美元首通话贸易开始缓和和美联储未来降息预期加大，内部头部券商融资融券放松和重大资产重组放松，市场走出大金融拉升指数、壳资源为代表的题材活跃人气的走势。

北上资金仍在不断流入且幅度依然较大，同时市场整体成交量也在逐渐提升，本周市场整体呈现出一种热度提升人气恢复的格局。

后市展望：

关于后市，我们认为短期市场风险因素暂时化解或者缓和，短期市场将迎来一波反弹，在科创开市前，主板市场将会延续本周走法，指数将维系强势震荡向上场内人气和热度恢复的走势。但是整体市场难以迎来持续性的牛市，更多是为科创开市预热场子。

其一：外围不确定因素暂时消失，中美双方领导人通话后，双方代表团也在积极沟通。虽然贸易战将是一个长期反复过程，期间夹杂着往复和相互博弈，但在双方元首尝试沟通下，市场对G20峰会预期较大，双方谈判或将再度开启。但是周末再度传来美将曙光等纳入实体企业名单，也意味着后续的贸易战将难以一蹴而就，更多将是反复的过程，这也注定后续指数向上空间仍被压制，难以持续走强。

其二：内部政策预期强烈：一是外围美联储议息会议后，市场对后续美联储降息预期较大，这有助于人民币的维稳和国内货币政策空间的放大；二是在5-6月份经济数据不如预期下，国内各类刺激经济政策也在不断出台，汽车消费刺激、地方专项债和6月14号央行对中小银行流动性的支持等均体现了政策的不断兑现，后续这块也有较强的预期。

其三：伴随科创的开板，科创开市在逐渐逼近。科创的开市需要主板有一个较好的氛围，因此出于政治需求，主板环境在这里需要得到一个改善扭转。近期证监会出台头部券商双融放松政策和重大资产重组放松等政策，也在为主板的活跃塑造各类条件。

因此，我们认为5月份至今的各类环境暂时发生了扭转改变，无论是外部环境还是内部政策都在助力市场，市场在此位置有望迎来短期的风险偏好提升。在科创开市前，主板指数走强场内人气提升将是大概率事件。

但国内政策的缓和和宽松更多只是经济数据不如预期下的暂时之举，后续要么经济企稳继续去杠杆，要么是宽政策稳经济。外围贸易战也将是一个长期反复的博弈过程，这也注定本轮反弹只是内外部政策暂时缓和下的阶段性反弹，难以走出持续性牛市行情。

投资机会：

A、优选风险偏好阶段性提升时弹性大的板块，以5G为代表的新基建在这轮反弹行情中将存在明显的β行情，一是5G为代表的新基建是3-4月份反弹的主力军，其战略意义和逻辑已被市场认可；二是虽然我们在不断推进5G建设，甚至超预期发布5G商用牌照，但在外围技术战下，很多核心器件仍存在被中止的风险，进而影响我们的5G建设。本次在外围暂时缓和下，风险被暂时性化解，将加快国内5G建设步伐，5G和下游应用端的物联网、云视频云计算、车联网等不乏机会。

B、2019年退市速度加快，迄今为止已有9家公司被暂停上市；此外，证监会加强对上市公司的监管，除了对财务造假等进行强监督外，对太空智造等多家业绩出现大幅上升的公司也实行年报问询。我们认为证监会2019年的一系列举动意味着后续政策将加强对上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管，为科创板的推出塑造环境。在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下，质地优秀的公司更容易被追捧。重点是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股，研发投入三高（研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高）的公司中将会出现明显的机会。尤其是兼具自身成长和消费防御属性为代表的医药领域，重点在自我研发、自产自销类公司，比如仿制药＋创新药！

C、本周科创正式开板，科创开市已经近在咫尺。我们认为：临近科创板开板，科创将是下半年乃至全年的最大机遇，甚至未来2-3年A股的主战场就在科创。详细分析请参考我们在科创开板后第一时间发布的《科创板在未来2-3年不但会是A股博弈的主战场，还会是唯一可以独善其身的市场》！

投资理念：

1、市场情绪不稳下的频繁波动使得我们不得不采用类似“四渡赤水”式的操作策略，之所以这样做，是因为市场永远是对的，投资职业持续的前提是先活下来，活下来，活下来！

2、投资不是什么时候都要讲估值的，投资也不是什么时候都要抓主题的，盈利的关键就在于把握市场波动的节奏，进而采用不同的策略。

3、在A股市场上纵然存在10年10倍甚至20倍的股票，毕竟是不到1%的极少数，捕捉他就是捕捉超小概率，这远低于赌场的赢面。

4、A股市场是一个有中国特色的资本市场，长时间看捕捉β的赢面一定远远大于捕捉α！

5、一名优秀的职业投资经理人不仅应具备宏观上“高瞻远瞩、高屋建瓴”的大格局观，同时还要有对中观产业趋势、行业发展变化“见微知著”的敏锐洞察力，以及对公司和个股微观层面“细致入微、明察秋毫”的把控能力。

“策略创造价值”理论也将造就你我，在投资的路上做一个持久的赢家！

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