政策红利或刺激科技引领结构性反弹【天和买方周观点（第37期）】

市场回顾：           

本周市场走出筑底迹象，整体呈现出冲高即迎抛压资金大跌会有抄底资金入场的特征。受上周末两融扩标利好刺激，周一走出反弹，周二并未延续反弹而再迎调整，显现整体市场人气不足和信心缺乏，周三受中美贸易缓和走出高开低走走势，再度验证整体市场人气低迷，周四受外围股市普跌冲击走出大幅低开，逼近8月6号底部进而迎来抄底资金，市场走出低开高走中阳走法，也表明当前市场下跌空间不大，指数大跌即会迎来抄底资金托市，周五延续周四强势尝试反弹，但在盘中冲高逢抛压后再度走出午后指数回落走法。

在此前利空消化过后，全周市场呈现出此前下跌趋势缓冲企稳的走势，不过在连续大跌后，场内人气低迷，市场人气复苏需要时间缓和，在无重大利好刺激下，指数难以走出V型反转，更多是通过不断的震荡反复来修复人气。

本周场内结构性行情明显，北上资金继续分化，沪股通呈现净流出而深股通呈现净流入。资金流入科技板块，以消费电子为代表的科技股表现活跃，其中不乏弘信电子、长信科技等持续大涨个股；此外，贵州茅台和平安银行为代表的蓝筹股本周也均创出新高，核心资产和确定性投资仍是资金抱团的对象。

后市展望：

外围消息对A股的影响暂时进行平缓期。外围对市场的影响主要表现在三方面：A、贸易战：贸易战暂时进入平息期。一则中国应约再度进行谈判，在9月1号关税征加之前双方仍将是讨价还价的反复过程，期间大概率不会再出重大变动；二则在经过数次谈判的反复后，市场对贸易的反复已经有了充分的认识，贸易战除非出现重大性升级，否则影响的更多是单日而不会构成持续性压制。B、美联储议息会议：美联储议息会议将在9月19号，距离尚有一个月的时间，市场对此前鲍威尔讲话的反复也已有消化反映。C、美股，背后实质是美国经济走势及其对全球经济的影响。周四全球股市普跌即因为美债收益率出现倒挂引发恐慌所致，不过A股开始逆势走出低开高走，A股在逐渐尝试拜托外围股市的影响。同时周五美债收益率出现反弹，进而刺激道指等走出强势反弹，这对下周市场开盘构成利好刺激。

因此，在外围消息暂时平静下，内部政策将成为市场主导因素，短期市场大概率将迎来一波政策持续性刺激下的反弹。在本周市场筑底企稳修复人气后，后续市场有望迎来一波短暂的反弹行情。但是这种反弹主要来自于政策的利好刺激，而在宏观环境和外围各因素并未改善下，市场反弹的持续性和空间有限，整体定性为政策刺激维稳下的阶段性反弹。场内大概率不会普涨反弹，市场会形成较为明显的结构性行情，最确定的点仍在科创板和主板科技股机会。

投资机会：

1）首先是每批科创新股上市首月的交易性机会：

2000年初到2013年底的历史经验和逻辑推演证明了市场化发行制度就会带来新股上市之初的交易性机会，这是制度导致的市场必然，只不过科创概念与定位使得其更加热烈而已。

2）主板科技股机会：

从创业板推出的情况来看，其在中期内（半年左右）提升了科技板块的估值水平，且开板之前就已开始发挥提振作用。电子行业市盈率2009年初大致在27-32倍，10月开板时达到了50-55倍，估值提升了一倍左右，金融行业受到了比较显著的估值压制，消费行业相对中性。尤其是本次开通的是科创板，对科技类行业估值提升会更为明显。

伴随着深港通资金的不断流入和生益科技沪电股份等不少科技股业绩的逐渐释放，资金在消费电子为代表的科技板块中布局逐渐加深，科技行情和逻辑也逐渐得到市场认可，后续消费电子、芯片半导体和5G等代表未来产业升级的科技性行情将会延续。

3）政策维稳下的证券等金融机会：

无论是周中转融资费率的降低还是周末两融标的的增加和融资要求的放松，都直接利好于券商；且指数维稳需求下弹性最高的品种也当属券商。

4）大阅兵前夕的军工主题性机会：

从2009和2015年两次阅兵回溯来看，在阅兵前军工都会有不错的主题性投资机遇。本次阅兵相较以往将更为隆重，一则2019年是建国70周年，二则2019年逢外围贸易战升级、内部香港暴乱和台湾等事件，也需阅兵来提振国威。此前网上也报道歼20批量现身华北基地进行密集彩排飞行，本次阅兵的规模和声势大概率都要超过过往，这将对军工板块构成重大刺激。以军工信息化和军工高科技为代表的军工板块将迎来主题性投资机遇。

5）贯穿始末的阿尔法机会：高质量的增长

2019年证监会和交易所加强了对上市公司的监管，尤其加强了上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管，体现在对上市公司问询多了，体现在退市速度加快了，在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下，质地优秀的公司更容易被追捧。

2017年底中央经济工作会议和2019年四月份的中央政治局会议均提高“高质量的增长”，理解重点方向之一是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股，研发投入三高（研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高）的公司中将会出现明显的机会。

2019年二季度经济数据显示，GDP增长的构成中消费占比达到60%。

产业升级早已经开始，科创板恰逢产业升级的关键时刻，产业升级过程中早起步的子行业、个股标的会是即使主板和中小创没有系统性机会的前提下依旧持续有阿尔法机会的！

综上，兼具以上四大优点的大概率在“仿制药＋创新药”！

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