买方观点-20190826

天和投资   2019-08-26 本文章468阅读

贸易再生变数 市场或迎黄金坑【天和买方周观点(第38期)】

市场回顾:           

 

本周市场延续上周反弹走势,外围消息的相对平缓让市场转向内部政策利好,央行变相降息叠加券商两融扩标放松正式生效刺激周一市场走出放量中阳,随后指数走出连续强势横盘震荡,本周后半段受富时罗素指数的扩容预期刺激再度上涨,不过场内情绪并未同步提升,市场在周五走出医药为代表的蓝筹大涨而中小股情绪回落的走势,场内结构性分化明显,蓝筹等绩优白马股大涨而多数中小个股调整。

场内依然以结构性行情为主,资金出现调仓迹象,消费电子为代表的科技股在持续性上涨后,估值已经相对偏高,部分资金呈流出态势。叠加成长和消费双属性的医药得到资金的青睐表现强势。题材方面,受消息刺激的深圳板块成为本周主线,板块内部个股表现强势,资金追捧活跃,此外即是九鼎新材带动的股权题材等。
本周沪深港通资金呈现净流入,深股通流入幅度依然大于沪股通,不过二者差距在缩小,资金对科技的追捧程度短期有所下降。


后市展望:

本周周末最大的事件莫过于贸易战的再度升级,中国决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税,美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。此前贸易战的局部缓和让市场看到短期双方再度进入谈判的可能,进而预期贸易战的阶段性平缓,市场因此而走出反映内部政策利好的修复行情。本次贸易战再起波折,同时也会让资金担忧后续贸易战升级后各种无法预测的黑天鹅,这将会对市场风险偏好再度构成压制。
不过本轮反弹本身并非建立在贸易战预期之上,主导因素为内部的政策利好等;此外,在经过贸易战数次的反复后,资金对贸易战并无太高预期,在预期不高之下,本次突发黑天鹅并不会如此前那样产生巨大恐慌。此前5月初和8月初两次突发黑天鹅形成的底部将构成强力支撑。因此,本次贸易战的再度反复虽然会压制整体市场风险偏好,但并不会对市场构成巨大冲击,指数在此处和当前环境向下恐慌杀跌幅度有限。
除了贸易战因素外,8月最后一周所面临的内外不确定性因素也相对较多,外部将面临美9月1号开启的加征关税时点,内部则是中报披露最后一周,也将是中报披露最密集的一周,其中不乏大量业绩不如预期选择最后时点公布业绩的公司,这也会对整体市场风险偏好提升构成压制。
因此, 在外围贸易战再起变数下,短期市场风险偏好将再度被压制,叠加后续9月1号将要开征的关税和最后一周的中报密集披露期,市场风险偏好很难提升,整体反弹趋势暂告中止。 不过在市场对贸易战缓和预期不高和此前数次反复下,本次的黑天鹅并不会对市场构成重大冲击,市场风险不大,短期向下调整空间有限。 后续伴随9月份富时罗素等指数扩容带来的外资增量和中报披露期的结束,市场整体有望再度迎来结构性行情。

投资机会

1)首先是每批科创新股上市首月的交易性机会:
2000年初到2013年底的历史经验和逻辑推演证明了市场化发行制度就会带来新股上市之初的交易性机会,这是制度导致的市场必然,只不过科创概念与定位使得其更加热烈而已。
2)主板医药股机会:
年初至今外围贸易战的不确定性导致场内资金选择抱团取暖,规避外围不确定性的消费股和贸易战加剧刺激自主可控和国产替代的科技股均因此而大涨,但目前估值偏高,同时以MSCI和富时罗素为代表的全球指数在不断提高A股的比重,进而刺激外资不断涌入国内市场,外资和机构均青睐于具备确定性和成长性的绩优白马个股,医药个股自然而然成为外资和机构等资金青睐的对象。
伴随中报的不断披露,医药行业内业绩持续大涨个股较多,业绩超预期成为资金青睐医药的核心因素;8月22号WCLC2019 大会公布医药一哥“恒瑞医药”PD-1肺癌一线临床结果优异,再创历史新高,这对资金涌向医药起到标杆性作用,刺激资金逐渐选择医药作为下一个抱团品种。
3)大阅兵前夕的军工主题性机会:
从2009和2015年两次阅兵回溯来看,在阅兵前军工都会有不错的主题性投资机遇。本次阅兵相较以往将更为隆重,一则2019年是建国70周年,二则2019年逢外围贸易战升级、内部香港暴乱和台湾等事件,也需阅兵来提振国威。此前网上也报道歼20批量现身华北基地进行密集彩排飞行,本次阅兵的规模和声势大概率都要超过过往,这将对军工板块构成重大刺激。以军工信息化和军工高科技为代表的军工板块将迎来主题性投资机遇。
4)贯穿始末的阿尔法机会:高质量的增长
2019年证监会和交易所加强了对上市公司的监管,尤其加强了上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管,体现在对上市公司问询多了,体现在退市速度加快了,在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下,质地优秀的公司更容易被追捧。
2017年底中央经济工作会议和2019年四月份的中央政治局会议均提高“高质量的增长”,理解重点方向之一是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股,研发投入三高(研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高)的公司中将会出现明显的机会。
2019年二季度经济数据显示,GDP增长的构成中消费占比达到60%。
产业升级早已经开始,科创板恰逢产业升级的关键时刻,产业升级过程中早起步的子行业、个股标的会是即使主板和中小创没有系统性机会的前提下依旧持续有阿尔法机会的!
综上,兼具以上四大优点的大概率在“仿制药+创新药”!


投资理念:

科创是一次难得的金融创新,期间必然蕴含着巨大的投资机遇,科创一响,黄金万两!
把握历史机遇的投资策略一定是独特的,绝非平庸,策略对了,红利滚滚,策略不对,韭菜满地!
“策略创造价值”理论也将造就你我,在投资的路上做一个持久的赢家


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