买方观点-20190923

天和投资   2019-09-23 本文章479阅读

政策维稳,结构性行情延续 【天和买方周观点(第42期)】

市场回顾:          

节日的各类利好消息对节后首日构成了利好刺激,不过在指数站上3000点后,向上面临的突破压力较大,资金在等待更为明确的降息信号,周二央行MLF的操作利率维系不变,导致短期降息预期落空,进而导致指数走出调整,虽然周中美联储如预期降息对指数反弹起到了一定的刺激作用,但后半段LPR的操作利率依然未有太多改观,进而令市场承压,不过9月23日开盘,富时罗素扩容和标普道琼斯指数纳A将同时生效,这意味着被动增量资金或在9月20日收盘前集中流入,因而出现了周五尾盘外资快速流入的态势,周五尾盘最高点时外资流入超过300亿,对指数起到了很好的支撑作用。
在降息预期短暂落空后,以证券银行为代表的大金融承压走出调整,场内活跃资金在未有出口下,仍在科技领域内活跃,不过在诸多科技个股涨幅较大之下,本周更多以低位轮换的芯片和消息刺激的数字货币为主,此外即是受华为mate30公布刺激的消费电子等华为产业链个股。外资的持续流入对贵州茅台为代表的大消费股也起到了很好的刺激作用,贵州茅台再创历史新高。整体来说,本周场内结构较为混乱,资金四处尝试,整体仍以科技为主线,配合大消费等。

 

后市展望:

短期内部政策预期仍存,但力度有所降低,一方面,后续政策红利预期仍存,周五国务院刚颁布交通强国战略纲要,后续国庆阅兵和十九届四中全会的预期仍存,内部政策红利仍在延续。另一方面,在本周美联储等陆续宣布降息后,国内并未有任何征兆表明后续将会降息,MLF和LPR的利率基本维系不变,这导致国内采取全面宽松政策概率较低,这会导致资金对原本的政策预期力度有所下降,进而影响整体指数反弹的延续和力度。
外围贸易事件短期趋向平稳,市场在预期10月份中美会谈结果。在此前双方达成10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商协议后,双方在贸易方面均在不断让步,先是美宣布关税征收时间向后延迟至10月中旬,再是中国对美农产品实施加征关税排除,随后即是中美双方各自发出加征关税商品排除清单。中美双方经贸团队9月19至20日在华盛顿举行副部级磋商,美方表示这两天的会谈“富有成效”,并表示按照原先的计划,美中经贸高级别磋商将于10月在华盛顿举行。这种不断的改善有助于加大市场对10月初贸易谈判达成部分成果的预期,并有助于缓和短期市场对贸易不确定性的担忧,进而对市场风险偏好构成支撑。
从当前环境来看,外部的贸易环境仍在改善向好趋势,内部政策环境虽然红利预期仍在,但短期整体预期力度有所下降,同时考虑到指数在此位置面临3月份和7月初贸易缓和两个重要时点的高点,向上突破压力较大,在短期缺乏内部降息等强力货币政策预期支撑下,向上突破概率较低。 不过考虑到外资的持续流入对指数的支撑和风险偏好的维系,叠加短期国庆大阅兵的维稳以及10月份四中全会预期等因素,我们认为指数在此位置向下空间也不大。 因此,指数在此位置大概率将走出震荡行情,场内将延续风险偏好维系下的结构性行情。

投资机会:

1)拥有成长性和消费属性的医药股机会:年初至今外围贸易战的不确定性导致场内资金选择抱团取暖,规避外围不确定性的消费股和贸易战加剧刺激自主可控和国产替代的科技股均因此而大涨,但目前估值偏高,在此前大消费降温后,大科技板块也开始显现降温迹象。同时以MSCI和富时罗素为代表的全球指数在不断提高A股的比重,进而刺激外资不断涌入国内市场,外资和机构均青睐于具备确定性和成长性的绩优白马个股,医药个股自然而然成为外资和机构等资金青睐的对象。伴随中报的不断披露,医药行业内业绩持续大涨个股较多,业绩超预期成为资金青睐医药的核心因素
2)科技板块:伴随着深港通资金的不断流入和生益科技沪电股份等不少科技股业绩的逐渐释放,资金在消费电子和5G为代表的科技板块中布局逐渐加深,科技行情和逻辑也逐渐得到市场认可,虽然短期大科技整体出现降温走势,但内部仍在延续轮换活跃,芯片接替国产操作系统继续表现强势,后续科技板块仍将是资金青睐的一个重点方向。5G产业链炒作图谱的延伸、以软件和半导体等为代表的国产替代领域将存在明显的超额收益机会。
3)大阅兵前夕的军工主题性机会:从2009和2015年两次阅兵回溯来看,在阅兵前军工都会有不错的主题性投资机遇。本次阅兵相较以往将更为隆重,一则2019年是建国70周年,二则2019年逢外围贸易战升级、内部香港暴乱和台湾等事件,也需阅兵来提振国威。此前网上也报道歼20批量现身华北基地进行密集彩排飞行,本次阅兵的规模和声势大概率都要超过过往,这将对军工板块构成重大刺激。以军工信息化和军工高科技为代表的军工板块将迎来主题性投资机遇。
4)贯穿始末的阿尔法机会:高质量的增长2019年证监会和交易所加强了对上市公司的监管,尤其加强了上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管,体现在对上市公司问询多了,体现在退市速度加快了,在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下,质地优秀的公司更容易被追捧。2017年底中央经济工作会议和2019年四月份的中央政治局会议均提高“高质量的增长”,理解重点方向之一是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股,研发投入三高(研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高)的公司中将会出现明显的机会。2019年二季度经济数据显示,GDP增长的构成中消费占比达到60%。产业升级早已经开始,科创板恰逢产业升级的关键时刻,产业升级过程中早起步的子行业、个股标的会是即使主板和中小创没有系统性机会的前提下依旧持续有阿尔法机会的!综上,兼具以上四大优点的大概率在“仿制药+创新药”。

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