买方观点-20191014

天和投资   2019-10-14 本文章470阅读

重磅消息落地 风险偏好提升【天和买方周观点(第44期)】

市场回顾:          

在节日消息面相对平静下,叠加节前指数的充分休整,节后资金出现补仓回流行为,进而推升指数走出节后的开门红行情。节后的开门红呈现出来的主要是普涨格局,并未出现明显的主线。本周北上资金虽然仍在流入,但幅度较节前出现收缓,主要是即将召开的中美贸易谈判不确定性所致。
场内结构方面,本周普涨格局明显。银行地产代表的上证50表现更为强势,进而推动主板指数表现较好;科技股延续节前休整走势,虽然周四受苹果销量超预期等刺激,消费电子走出强势,不过整体仍处于调整趋势中,只是内部在轮换补涨。
在市场整体普涨而又无主线下,三季报的窗口期成为资金突破点,本周三季报业绩大增个股成为资金追捧重点,大金重工、天顺股份等均属于三季报预增类个股,资金顺势也挖掘了养殖、ETC和生物医药等多个高景气板块,此外即是消息刺激的数字货币概念。白酒受消费税拖累表现低迷,受贸易谈判预期向好影响,稀土等板块本周后半段表现弱势。

后市展望: 

在整体宏观经济下行趋势确定下,市场风险偏好很难大幅提升,但在市场对此已有充分预期下,经济的下行对市场冲击力度影响较小,只能压制而不会形成恐慌,这也注定指数将呈现出明显的区间震荡走势。在这种震荡行情中,指数对外界的各类消息会比较敏感,尤其是向上或向下触碰各类压力位时,来自外界消息的叠加会助力指数某一方向的走势,节前指数的调整即是典型的代表,短期降息预期的落空叠加指数触碰上方压力位和长假因素共同导致指数走出一波调整,节后的开门红反弹也是此,节后首周指数的走强除了有节前指数休整充分资金回补因素外,更为主要的是受各类贸易传闻利好所致,这也可以看出贸易战的各类消息对短期市场风险偏好的影响。
贸易战方面,周四周五的走势虽然反映出贸易和谈向好的预期,但周五尾盘的回落也代表在结果未出来前,资金仍保持了一定的谨慎。短期贸易战的结果也成为左右市场风险偏好的主要因素。从消息来看,双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。双方的宣布意味着贸易谈判取得初步成效,在未来几周内将逐渐落实到纸面,这一则意味着在后续贸易战大概率不会出现意料外的黑天鹅,而且贸易和谈的各项进展也有望在后续逐步落地,二则也将加大市场对后续贸易谈判的进一步预期,进而有助于市场风险偏好的提升。从这点来说,在贸易谈判消息落地后,短期市场将迎来重磅消息落地后的反弹行情。
不过本次协议尚未落实到纸面,后面关于各项细节仍存在变数;此外,本次的协议中关于关税也仅是暂停提高而非取消,此前已经生效的关税提高部分并未取消,仍需谈判;且双方更多只是在知识产权和购买等方面达成协议,在贸易协定前涉及的多家被制裁企业和政府的问题尚未解决。也意味着本次贸易和谈的协议只是双方迫于各自国内的经济下行和美特朗普面临的选举、近期弹劾等多重因素所致,中美贸易战并未从根本上缓解。
整体来看,伴随着贸易谈判结果的宣布,后续贸易黑天鹅事件短期大概率不会出现,同时市场将加大对贸易谈判取得进展后各类贸易进展相关消息的预期,进而提升市场整体风险偏好,有助于反弹的延续。 不过本次贸易和谈达成的协定尚有很多核心领域并未解决,贸易战整体无法扭转,只不过从最初的征加关税转向了科技金融等多维化,这也注定本次的和谈只能有限提升风险偏好; 且在宏观经济仍不景气之下,整体市场风险偏好难现持续大力度提升。 因此,市场短期有望迎来风险偏好提升下的反弹延续,但反弹空间有限,整体市场仍将呈现出区间震荡下的结构性行情。

投资机会:

1)贸易和谈受益股:贸易和谈受益板块主要包括两块:其一:知识产权板块,短期有望受益;其二,对美出口比重大的公司,在关税暂停后将享受较高的弹性,可以重点关注在北美或美国地区营收占比较大,前期由于贸易战影响调整较深的个股。
2)三季报超预期增长个股:10月是三季报密集披露期,节后首周资金也重点追捧三季报预增个股,养殖和ETC等板块也因此受到资金挖掘大涨,可以重点关注一、二季度呈现加速增长态势且行业和公司趋势明确向好的公司提前埋伏,例如医药行业内业绩持续大涨个股较多,康泰生物、凯普生物等均走出强势,医药板块等绩优板块里的绩优个股可重点关注。
3)分拆上市领域:8月23日以来,证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见,可以预见未来一年中分拆上市将呈现加速状态。分拆上市既可以帮助上市公司拓宽融资渠道,降低资产负债率,也可以完善激励机制,激发核心员工积极性,还可以使子公司聚焦自己的主营业务,更大发挥其潜力,对于上市公司整体业绩和估值提升起到积极作用。可以重点关注满足分拆上市条件且主营业务构成容易被分拆的上市公司,其中已经明确提出分拆上市意愿的上市公司可以结合行业和题材进行布局。
4)科技板块:科技板块在节前走出一波调整,目前虽然受三季报的谨慎预期表现偏弱,但整体战略转型产业升级的大趋势已经无法避免,且贸易战已从最原始的征加关税向科技战金融战等演变,这也倒逼我国加大对科技产业的投入和扶持。科技行情和逻辑也逐渐得到市场认可,后续科技板块仍将是资金青睐的一个重点方向。5G和手机产业链炒作图谱的延伸、以软件和半导体等为代表的国产替代领域将存在明显的超额收益机会。
5)贯穿始末的阿尔法机会:高质量的增长2019年证监会和交易所加强了对上市公司的监管,尤其加强了上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管,体现在对上市公司问询多了,体现在退市速度加快了,在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下,质地优秀的公司更容易被追捧。2017年底中央经济工作会议和2019年四月份的中央政治局会议均提高“高质量的增长”,理解重点方向之一是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股,研发投入三高(研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高)的公司中将会出现明显的机会。2019年二季度经济数据显示,GDP增长的构成中消费占比达到60%。产业升级早已经开始,科创板恰逢产业升级的关键时刻,产业升级过程中早起步的子行业、个股标的会是即使主板和中小创没有系统性机会的前提下依旧持续有阿尔法机会的!综上,兼具以上四大优点的大概率在“仿制药+创新药”。

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