买方观点-20191021

天和投资   2019-10-21 本文章465阅读

会议召开在即 维稳行情开启【天和买方周观点(第45期)】

市场回顾:          

中美贸易和谈第一阶段落地,刺激指数在周一走出反弹,但在贸易战并未彻底和解叠加指数触碰前方压力平台之下,周一的反弹在午后走出回落,周二指数顺势走出调整。本周后半段受美香港法案等利空因素影响,市场表现偏弱,指数走出弱势调整趋势,周五受经济数据继续下滑和周末IPO等因素的担忧走出大幅调整,场内情绪偏低,市场整体偏向弱势。
周一受利好消息刺激下市场整体走出放量,但资金未能出现持续入场趋势,后续成交逐渐缩减,本周后半段成交资金逐渐创出地量,资金活跃度不足。北上资金仍在流入,三季报业绩优异的医药等板块持续强势,场内结构性行情依然明显。
题材方面,本周没有明显的主线,市场呈现杂乱格局。蓝筹以银行为代表,低估值、平稳的业绩叠加低风险成为资金青睐对象,地产和水泥等低估值板块也受到追捧。热点方面主要以澳交所为主,但整体题材并未走出持续性,此外无人驾驶、双十一刺激下的物流和电商等均有零星表现。

后市展望:

贸易战的局部阶段性和解虽然对市场构成了一定程度的风险偏好支撑,但科技等诸多核心领域的规避和关税只是暂时中止而非取消的结果也让市场对贸易和解并不抱有乐观的态度,周三美国关于香港法案的消息也意味着中美摩擦依然是长期事件,这也让市场对后续贸易的和解能否落到纸面存疑,进而对整体市场风险偏好再度构成压制。贸易的反复和指数的起伏也意味着当前市场整体风险偏好有限,在外围事件反复不确定下,指数更多是跟随消息来回反复而很难走出单边趋势。
内部方面,周五公布的三季度GDP数据表明经济仍然呈现单边下滑趋势,GDP数据即将破6也意味着宏观经济的不景气。宏观经济的低迷需要从两个角度来看:其一,整体持续低迷的经济依然对市场的风险偏好构成压制,经济未好转或者至少企稳之前,缺乏基本面支撑的市场难言持续性反弹。其二,经济的下滑已经持续很长时间,市场对此已有充分的认识,因而指数在此位置更多只是风险偏好被压制,很难出现指数因经济低迷而走出大幅调整走势。
政策方面,其一:十九届四中全会将在10月下旬召开,这对短期市场构成支撑。政策的预期会吸引部分资金入场抄底,博弈会议期间的各种可能的政策。其二:周末关于直接融资的消息较多,先是针对上市公司重组新规的修订,大幅降低重组难度,包括简化重组认定标准、缩短时间和恢复配套融资等,再是类似科创板的新创业板的传闻。周末主板IPO家数和上周持平仍是四家,也基本坐实后续IPO加速的事实,直接融资的大幅度放宽和加速将对市场构成一定程度的冲击,导致短期市场出现资金分流,这并不利于市场的反弹。
整体来看,宏观方面经济仍然呈低迷且不断下滑趋势,三季度的GDP数据对整体风险偏好构成进一步压制,外围贸易阶段性缓和后的各类反复也让市场对后续贸易不抱乐观预期。 宏观方面的外围贸易和内部经济都对整体风险偏好构成压制,在这种背景下,指数很难出现持续性反弹,不过当前外围贸易谈判和市场预期等均好于5月份贸易出现变数时期,也意味着指数在下方有较强支撑,整体市场仍将延续指数区间震荡下的结构性行情。
短期层面,十九届四中全会的即将召开将对市场构成较强的政策性支撑,在会议召开前指数将以维稳为主,再叠加本周指数走出调整后,向下空间有限,短期指数企稳概率更高,整体市场有望走出会议前的阶段性维稳行情。

投资机会:

1)会议受益股:十九届四中全会召开在即,关于会议可能涉及的各种传闻也成为资金青睐的对象,短期存在一定的主题博弈性机会,从历史会议和此前的各类传闻来看,依法治国、治理现代化和放开二胎等题材被提及概率较大。
2)并购重组放开题材:周末证监会出台消息,并购重组新规落地,并购重组门槛将被大幅放开,尤其是创业板可借壳等消息,将刺激创业板壳资源为代表的一批重组预期题材迎来短期资金炒作,如股权转让、有重组预期传闻和大股东拥有优质资产等个股迎来交易性机会。
3)三季报超预期增长个股:10月是三季报密集披露期,节后首周资金也重点追捧三季报预增个股,养殖和ETC等板块也因此受到资金挖掘大涨,可以重点关注一、二季度呈现加速增长态势且行业和公司趋势明确向好的公司提前埋伏,例如医药行业内业绩持续大涨个股较多,康泰生物、凯普生物等均走出强势,医药板块等绩优板块里的绩优个股可重点关注。
4)分拆上市领域:8月23日以来,证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》公开征求意见,可以预见未来一年中分拆上市将呈现加速状态。分拆上市既可以帮助上市公司拓宽融资渠道,降低资产负债率,也可以完善激励机制,激发核心员工积极性,还可以使子公司聚焦自己的主营业务,更大发挥其潜力,对于上市公司整体业绩和估值提升起到积极作用。可以重点关注满足分拆上市条件且主营业务构成容易被分拆的上市公司,其中已经明确提出分拆上市意愿的上市公司可以结合行业和题材进行布局。
5)科技板块:科技板块在节前走出一波调整,目前虽然受三季报的谨慎预期表现偏弱,但整体战略转型产业升级的大趋势已经无法避免,且贸易战已从最原始的征加关税向科技战金融战等演变,这也倒逼我国加大对科技产业的投入和扶持。科技行情和逻辑也逐渐得到市场认可,后续科技板块仍将是资金青睐的一个重点方向。5G和手机产业链炒作图谱的延伸、以软件和半导体等为代表的国产替代领域将存在明显的超额收益机会。
6)贯穿始末的阿尔法机会:高质量的增长2019年证监会和交易所加强了对上市公司的监管,尤其加强了上市公司信息披露真实性和财务真实性的监管,体现在对上市公司问询多了,体现在退市速度加快了,在证监会肃清信息造假等劣质公司背景下,质地优秀的公司更容易被追捧。2017年底中央经济工作会议和2019年四月份的中央政治局会议均提高“高质量的增长”,理解重点方向之一是“高研发费用+高增长”。我们重点关注高研发投入类个股,研发投入三高(研发投入占总市值、营业收入和净利润比例比较高)的公司中将会出现明显的机会。2019年二季度经济数据显示,GDP增长的构成中消费占比达到60%。产业升级早已经开始,科创板恰逢产业升级的关键时刻,产业升级过程中早起步的子行业、个股标的会是即使主板和中小创没有系统性机会的前提下依旧持续有阿尔法机会的!综上,兼具以上四大优点的大概率在“仿制药+创新药”。

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