受感恩节放假影响，外围暂时休市，缺乏了外围对标北上资金举动，更主要的是市场担忧假日期间外围疫情的扩散加剧，市场走出整体弱势调整。在周二外围恢复正常后，北上资金呈现大幅度快速流入，同时市场也有修复的需求，延续了清明节后的反弹走势。

周五在一季度GDP数据落地后，市场对一季度的担忧落地，此外Q1数据的下降也加大市场对后续逆周期政策调节发力的预期，因而周五指数走出强势并尝试突破，整体资金有所放大但仍显不足，因而显得后劲乏力，市场整体仍呈现震荡趋势。

本周场内情绪有所恢复，受北上资金大幅流入刺激，场内科技代表的成长性板块有所表现。一方面，华天科技等芯片封测为代表的科技股走出企稳反弹，另一方面，数字货币和特高压等受益政策刺激的科技个股表现强势。此外，白酒为代表的绩优蓝筹本周也有较好的表现。疫情线的医药医疗等仍在内部轮换，但整体已开始显现弱势迹象。

从本周市场表现来看，场内情绪虽有恢复但仍不稳定，虽整体较此前有所好转，但高潮之后容易分化，也意味着当前市场整体风险偏好虽有所恢复但仍然不高，目前依然偏修复性。因此，在无外界重大利好刺激下，单从市场来看，短期很难走出强势表现，更多仍以反复震荡为主。

目前影响市场最主要的因素来自于两方面：其一，外围疫情的发展走势及其它因此诱发的各类不确定性对市场风险偏好的压制；其二，内部疫情逐渐控制复工后各类逆周期调节政策的预期，尤其是327政治局会议的内容进一步加大市场对后续逆周期政策的预期。

疫情方面，美国和欧洲等3月份主要爆发国家地区开始显现拐点迹象，这也是近期美股为代表的全球市场修复性反弹的主要原因，但在明显好转之前，后续仍有待观察。此外，以印度、南非和俄罗斯为代表的国家地区疫情呈现出快速上涨趋势，也导致市场担忧这些地区或成为第三波爆发地，进而对整体风险偏好构成压制。短中期来看，疫情的发酵扩散仍是压制市场风险偏好主要的因素。

国内方面，在疫情逐渐得到控制后，内部焦点主要在政策和经济层面。在本周Q1各主要宏观数据公布后，疫情对Q1宏观经济的冲击影响已经释放，但4月中下旬将是上市公司密集公布年报和一季报的时点，疫情对微观层面公司业绩的影响尚未全部体现，尤其是消费和传统制造业一块都是受疫情影响比较严重的领域，这也将是制约市场短期风险偏好的一个点。

政策方面，在周五公布Q1经济数据后，市场加大对后续逆周期政策发力调节的预期，尤其是中午浙江方面万亿投资的消息进一步加大市场预期，基建类个股表现强势。4月17号召开中央政治局会议，首提“六保”，同时提出将提高赤字率让积极地财政政策更加积极有为，货币政策方面也将运用降住降息再贷款等手段维持流动性合理充裕并引导贷款市场利率下行，这意味着后续各类财政政策和货币政策等有较大预期空间，对市场整体构成强力支撑。

当前市场主要受到外围疫情和内部逆周期政策二者之间的博弈，外再叠加短期上市公司业绩披露等影响。后续疫情的不确定性点在印度和非洲为代表的第三世界国家的发酵扩散，这将成为后续制约市场风险偏好的一个重要因素。内部方面，在Q1各宏观数据陆续公布后，短期主要受4月中下旬上市公司密集公布的一季度业绩影响，这依然是一个不确定性因素；此外，在宏观频频定调下，国内相关逆周期调节政策及各类复工后的利好预期依然较大。在多种因素相互博弈下，市场当前虽无恐慌但也缺乏信心继续上攻，场内风险偏好有所修复但依然不高，指数在此处来回震荡反复筑底的概率较大。外再考虑到指数距底部已经反弹一段时间，继续向上难度较大，因而市场整体仍将呈现出时间换空间的格局，指数在此位置来回震荡反复。市场真正迎来阶段性的持续反弹需等待两个信号：其一，国内两会召开的明朗；其二，外围疫情开始出现明显的拐点和控制。

1、受益货币宽松和逆周期政策发力的行业板块，主要包括基建、建材等板块。目前国内处于主导地位的依然是传统基建，新基建短期很难和传统基建抗衡。在Q1各类宏观数据公布后，叠加周末政治局会议提及的货币政策和财政政策等，短期市场对逆周期调节预期将被加大。虽然传统经济缺乏内在生长动力，但稳经济最强的抓手依然是基建，疫情冲击后的经济和稳增长的目标二者之间的差导致市场对后续逆周期政策预期很足，这对基建建材类个股构成了很强的上证支撑逻辑，水泥、钢结构和各类基建建材将不乏投资性机会。

2、家电、汽车和白酒为代表的消费板块。此前疫情过程中受疫情抑制，消费板块表现弱势，伴随国内的逐渐复工，消费板块有望得到修复；同时，近期各地政府不断出台各类消费刺激政策，包括消费券和相关政策等等，政治局会议也提及加快释放国内需求等内容，这对消费将构成政策利好刺激。消费板块有望受益复工后自身估值修复和后续政策刺激预期的双重利好。

3、外围疫情扩散带来的阶段主题性投资机会，上周印度疫情引发的恐慌预期导致市场对原料药进行了强势追捧，在疫情尚未控制不断发酵下，后续这类主题性投资机遇仍将延续。

4、科技板块后续的企稳走强。产业周期来看，中期最为确定的是科技板块，以5g为代表的应用和数据中心为代表的新基建，新基建短期有助于扩大有效需求，长期有助于增加有效供给，同时也符合国内产业转型的需求。虽然短期受市场情绪和自身估值高位等因素的影响，但中长期新基建为代表的科技板块仍将是市场主要机会。

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