【天和策略】长假逼近情绪谨慎 指数维系震荡

天和投资   2020-04-27 本文章75阅读
一、市场回顾:

受417政治局会议对贷款利率等引导性下行的刺激,本周周初指数延续此前反弹走出强势,不过整体市场情绪并未跟随同步提升,成交资金并没有出现有效放大,在无增量资金入场下,指数向上突破平台难度较大,在经过周初的尝试性突破后,本周整体延续了震荡走势,周五受外围不确定性走出弱势。

本周前半段情绪维系活跃,无论超短投机还是机构偏爱的蓝筹,均表现出较强的结构性行情,一方面疫情线的医药医疗器械和农业等表现强势,食品白酒等消费也有强势表现,贵州茅台再创历史新高;另一方面,数字货币和电商直播等新兴经济也有较好的表现。本周周四周五市场情绪出现回落,无论是疫情线还是科技线均出现大幅调整。

从本周市场表现来看,场外资金入场信心不足,整体市场成交量相对低迷,在无外界增量资金支撑下,指数很难形成继续上攻,因而整体维系震荡概率较大。场内情绪波动较大,近期数次出现情绪高潮后直接断崖式的回调,也意味着当前市场并不支撑情绪走出持续性火爆,这也导致市场很难形成合力上攻。因而,无论是市场整体还是内部结构表现来看,当前很难形成较强的合力效应,指数维系震荡场内局部性活跃概率较大。

二、后市预判:

目前影响市场最主要的因素来自于两方面:其一,外围疫情的发展走势及其它因此诱发的各类不确定性对市场风险偏好的压制;其二,内部疫情逐渐控制复工后各类逆周期调节政策的预期,尤其是327政治局会议的内容和417政治局会议对利率的描述等均进一步加大市场对后续逆周期政策的预期。

疫情方面,美国和欧洲等3月份主要爆发国家地区开始显现拐点迹象,在疫情拐点逐渐显露和相关政策二者刺激下,美股和欧洲等股市走出一波反弹,对利好已初步消化,当前市场对后续陆续复工后疫情是否会出现反复及疫情产生的各类后遗症存在担忧,这也导致外围股市在此位置出现博弈而走出震荡。此外,以印度、南非和俄罗斯为代表的国家地区疫情呈现出快速上涨趋势,也导致市场担忧这些地区或成为第三波爆发地,进而对整体风险偏好构成压制。短中期来看,美国等地区复工后疫情是否反复和印度俄罗斯等地疫情的发酵扩散仍是压制市场风险偏好主要的因素。

国内方面,在疫情逐渐得到控制后,内部焦点主要在政策和经济层面。在Q1各主要宏观数据公布后,疫情对Q1宏观经济的冲击影响已经释放,但4月中下旬将是上市公司密集公布年报和一季报的时点,尤其是4月最后一周将是上市公司密集发布业绩期,疫情对微观层面公司业绩的影响尚未全部体现,尤其是消费和传统制造业一块都是受疫情影响比较严重的领域,这也将是制约市场短期风险偏好的一个点。

政策方面,4月17号召开中央政治局会议,首提“六保”,同时提出将提高赤字率让积极地财政政策更加积极有为,货币政策方面也将运用降住降息再贷款等手段维持流动性合理充裕并引导贷款市场利率下行,这意味着后续各类财政政策和货币政策等有较大预期空间,同时市场对后续降息概率预期加大,政策方面的预期和后续两会召开的预期等对市场整体构成强力支撑。

同时下周将面临五一小长假,从历史来看,在假期之前,资金为了规避各类不确定性一般会选择谨慎观望,等待消息明朗后再行决定,考虑到当前各类因素的交织,假期期间外围疫情的发展、内部政策和消息的公布等等诸多因素,资金在此时刻点维系观望概率较大。

当前市场主要受到外围疫情和内部逆周期政策二者之间的博弈,外再叠加短期上市公司业绩披露等影响。后续疫情的不确定性点在印度和非洲为代表的第三世界国家的发酵扩散,这将成为后续制约市场风险偏好的一个重要因素,同时美股为代表的外围股市也走出一波反弹,在疫情后续的不明朗和对政策利好初步反应之下,后续继续向上概率不大。内部方面,下周将是上市公司密集公布各类财报的时点,年报和一季度业绩的影响依然是一个不确定性因素;此外,在宏观频频定调下,国内相关逆周期调节政策及各类复工后的利好预期依然较大。多种因素相互博弈再叠加五一小长假的逼近,场外资金在当前时点维系谨慎观望概率较大,市场当前虽无恐慌但也缺乏信心继续上攻,场内风险偏好有所修复但依然不高,指数在此处来回震荡反复筑底的概率较大。外再考虑到指数距底部已经反弹一段时间,继续向上难度较大,因而市场整体仍将呈现出时间换空间的格局,指数在此位置来回震荡反复。后续需要持续观察两点:其一,国内两会召开的明朗;其二,五一小长假各类不确定性消息的落地。

三、投资机会:

1、受益货币宽松和逆周期政策发力的行业板块,主要包括基建、建材等板块。目前国内处于主导地位的依然是传统基建,新基建短期很难和传统基建抗衡。在Q1各类宏观数据公布后,叠加周末政治局会议提及的货币政策和财政政策等,短期市场对逆周期调节预期将被加大。虽然传统经济缺乏内在生长动力,但稳经济最强的抓手依然是基建,疫情冲击后的经济和稳增长的目标二者之间的差导致市场对后续逆周期政策预期很足,这对基建建材类个股构成了很强的上证支撑逻辑,水泥、钢结构和各类基建建材将不乏投资性机会。

2、家电、汽车和白酒为代表的消费板块。此前疫情过程中受疫情抑制,消费板块表现弱势,伴随国内的逐渐复工,消费板块有望得到修复;同时,近期各地政府不断出台各类消费刺激政策,包括消费券和相关政策等等,政治局会议也提及加快释放国内需求等内容,这对消费将构成政策利好刺激。消费板块有望受益复工后自身估值修复和后续政策刺激预期的双重利好。

3、疫情的发酵带来的投资机会,代表性最强的即是医疗器械和医药类个股,疫情之下这类行业受益最大,因而得到资金追捧,目前是财报密集披露期,医药行业业绩的优异表现和后续业绩的确定性也成为资金关注的核心,后续医药类板块持续表现的概率较大。

4、科技板块后续的企稳走强。产业周期来看,中期最为确定的是科技板块,以5g为代表的应用和数据中心为代表的新基建,新基建短期有助于扩大有效需求,长期有助于增加有效供给,同时也符合国内产业转型的需求。虽然短期受市场情绪和自身估值高位等因素的影响,但中长期新基建为代表的科技板块仍将是市场主要机会。

 


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