【天和策略】短期或现调整 不改震荡格局

天和投资   2020-05-05 本文章75阅读
一、市场回顾:

节前市场整体表现强势,虽受节日长假不确定性影响,场外资金维系谨慎观望以规避节日不确定性,不过指数表现较为强势。节前最后一周主板和创业板均走出强势上涨行情。具体来看,周二受创业板注册制消息的冲击,创业板代表的市场日内一度走出恐慌性下跌,不过周二即完成对消息的消化,尾盘创业板指数甚至强势收涨。周三受5月份将要召开两会消息的刺激,指数盘中走出强势上涨,但在无增量资金支撑下走出冲高回落的走势。周四受节日降息等政策预期刺激,市场走出强势上涨。

场内来看,上周市场开始出现风格切换,年初至今表现强势的医药和大消费走出调整,科技板块表现强势,周四表现最为突出,整体市场受科技板块刺激带动,原因来看:一则外围科技股大涨给了A股很好的风格切换氛围,二则在晶方科技业绩大增走出强势后,长电科技闻泰科技的一季报也均出现大增并在周四走出强势涨停,科技股一季报的靓丽也刺激资金开始再度回归。

二、后市预判:

目前影响市场最主要的因素来自于两方面:其一,外围疫情的发展走势及其它因此诱发的各类不确定性对市场风险偏好的压制;其二,内部疫情逐渐控制复工后各类逆周期调节政策的预期,尤其是327政治局会议的内容和417政治局会议对利率的描述等均进一步加大市场对后续逆周期政策的预期,外再叠加两会召开日期的确定,在两会召开前政策预期强烈,这对市场将构成较强的支撑作用。

疫情方面,美国和欧洲等3月份主要爆发国家地区开始显现拐点迹象,在疫情拐点逐渐显露和相关政策二者刺激下,美股和欧洲等股市走出一波反弹,对利好已初步消化。从五一各类消息来看,美国各州和欧洲都在宣布陆续复工,后续陆续复工后疫情是否会出现反复将存在较大不确定性,在外围指数已经反弹一波初步消化各类政策利好下,复工后疫情的变数短期将导致外围股市走出震荡。

疫情诱发的其它不确定性也在逐渐显现,先是美国为代表的一些疫情国家在尝试追责索赔,再是特朗普再提关税报复中国言论,导致节日期间外围股市走出大幅调整,A50期货和恒指也均受压走出大幅调整。无论美国出于大选需求转移国内注意力还是希望对外试压来部分对冲内部疫情引发的损失,近期的各类举动无疑会加大市场对后续贸易战等各类不确定性事件的担忧,这对风险偏好将构成较大抑制。

此外,以印度、南非和俄罗斯为代表的国家地区疫情呈现出快速上涨趋势,尤其是印度疫情人数出现快速上升,或迎来病毒的第二次爆发,也导致市场担忧这些地区或成为第三波爆发地,进而对整体风险偏好构成压制。

国内方面,在疫情逐渐得到控制后,内部焦点主要在政策和经济层面。伴随Q1各主要宏观数据公布和4月份上市公司年报和一季报的陆续披露,疫情对Q1宏观经济和微观经济的冲击影响已经释放,外围4月份疫情对国内经济的冲击短期尚无法得知,这也造就了短期疫情对经济冲击的一个真空期,这点对市场构成一定的利好。

政策方面,4月17号召开中央政治局会议,首提“六保”,同时提出将提高赤字率让积极地财政政策更加积极有为,货币政策方面也将运用降住降息再贷款等手段维持流动性合理充裕并引导贷款市场利率下行,这意味着后续各类财政政策和货币政策等有较大预期空间,同时市场对后续降息概率预期加大,政策方面的预期和后续两会的召开等对市场整体构成强力支撑。不过节日期间并没有出台降息等强力政策刺激,短期会导致政策预期有所落空,不利于场内风险偏好的提升。

当前市场主要受到外围疫情和内部逆周期政策二者之间的博弈。后续疫情的不确定性点在于两点:一是美国等因为疫情损失而提及到的追责索赔和再提关税等言论,或导致市场担忧贸易战进一步加速升级,二是欧美复工后的疫情是否会出现反复和印度为代表的第三世界国家的疫情发酵扩散,这将成为后续制约市场风险偏好的一个重要因素,对整体市场风险偏好构成较大压制。同时美股为代表的外围股市也走出一波反弹,在疫情后续的不明朗和对政策利好初步反应之下,后续继续向上概率不大。内部方面,在宏观频频定调下,国内相关逆周期调节政策及各类复工后的利好预期依然较大,尤其是在两会日期确定后,后续政策性托市预期强烈。不过五一期间降息等政策预期的落空短期对市场或构成一定冲击。整体来看,节后首日市场出于对内部政策预期的落空和外部特朗普再提关税言论的双重压制或出现调整,在消化掉节日负面因素后,市场内部出于对两会的预期等有较强的支撑作用,场内风险偏好有所修复但依然不高,外再考虑到指数距底部已经反弹一段时间,继续向上难度较大,且后续将叠加外围贸易战等不确定担忧的加大,指数在此处来回震荡的概率较大。

三、投资机会:

1、受益货币宽松和逆周期政策发力的行业板块,主要包括基建、建材等板块。目前国内处于主导地位的依然是传统基建,新基建短期很难和传统基建抗衡。在Q1各类宏观数据公布后,叠加周末政治局会议提及的货币政策和财政政策等,短期市场对逆周期调节预期将被加大。虽然传统经济缺乏内在生长动力,但稳经济最强的抓手依然是基建,疫情冲击后的经济和稳增长的目标二者之间的差导致市场对后续逆周期政策预期很足,这对基建建材类个股构成了很强的上证支撑逻辑,水泥、钢结构和各类基建建材将不乏投资性机会。

2、科技板块新基建的企稳走强。产业周期来看,中期最为确定的是科技板块,以5g为代表的应用和数据中心为代表的新基建,新基建短期有助于扩大有效需求,长期有助于增加有效供给,同时也符合国内产业转型的需求。尤其是在一季报披露后,科技板块内部不乏一季报业绩大增个股,外再叠加外围贸易战的升级担忧也将倒逼国内替代速度加快,这对科技板块构成较强刺激。

 


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