【天和策略】上行空间有限 结构行情依旧

天和投资   2020-06-07 本文章59阅读
一、市场回顾:

本周指数走势强劲,整体走出反弹走势,指数突破两会前的高点并创出阶段性新高。一方面,香港国安法后反应和措施落地,并未超出市场担忧,利空落地;另一方面,T+0释放流动性和证监会修订证券公司次级债规则证券公司可公开发行次级债券等政策消息刺激,以证券代表的大金融表现强势,推升指数走出强势反弹。

场内仍是结构性行情为主,政策扶持刺激的地摊经济接力头条题材表现强势,此外,光刻胶和受苹果降价刺激的消费电子等科技股也走出强势反弹,本周后半段情绪有所降温,医药白酒等防御性题材和受外围刺激低位滞涨的航空个股表现强势。

本周指数表现强势,不过场内仍主要以结构性题材为主,北上资金大幅流入,整体成交有所放大但并不明显,情绪在高涨之后很难出现接力反而次日分化降温频频出现,也意味着当前市场情绪有限,指数很难持续强势,整体仍以震荡为主。


二、后市预判:

疫情方面目前已经进入分化。一方面,以印度为代表的新兴经济体成为最大的不确定性因素,后续疫情发展仍不乐观,新兴经济体疫情走势将成为疫情发展的焦点,外再叠加美国等陆续复工后疫情的可能反复等对全球都构成一种风险偏好抑制。另一方面,美公布的非农就业数据大超预期刺激美股延续强势反弹,也加大了市场对疫情后经济恢复的乐观预期,这对整体市场也构成支撑。

当前外围不确定性事件的焦点逐渐由疫情演变转变到中美摩擦纠纷方面,除了此前美国发起的华为事件和360等实体清单等之外,孟晚舟案裁决结果和美对香港国安法通过后措施的不确定性,外加航空取消等事件均意味着中美贸易摩擦后续大概率会成为常态,这对市场风险偏好构成较大压制。同时美警察暴力执法事件不断发酵升级,虽然短期让美重心短期转移至内部,但美国本土政治风险持续,市场不确定性上升,或拖累美股、带来全球风险资产调整。整体来看,市场整体风险偏好被压制,指数很难形成很好的反弹走势。

国内方面,在两会顺利闭幕后,2020年整体宏观目标和政策已基本落地,后续将进入执行阶段,两会前的各类政策预期都落下帷幕,后续更多将是板块性的刺激性机会,市场整体很难再度出现政策强预期下的阶段性反弹行情。

整体来看,外围中美贸易摩擦频率加大,对市场风险偏好构成压制。内部两会顺利闭幕,后续政策转入执行层面,更多只是板块性刺激机会。内外部的环境综合决定后续指数将以弱势震荡为主,但在市场对贸易摩擦和内部政策等有充分预期下,后续除非再度出现黑天鹅事件,否则市场也很难出现大的风险,外再叠加外围非农等经济数据超预期刺激的乐观预期,对国内A股也构成较好的环境支撑。因此,整体仍将是指数震荡内部结构性行情为主,但考虑到摩擦频率的逐渐加大和国内政策大方向的落地,指数在经过持续反弹后也逐步逼近2月底3月初的压力位置,因而6月份场内结构性行情力度相较4-5月份会减弱。


三、投资机会:

1、可有效规避经济下行和外围摩擦等不确定性事件的行业,主要包括家电、汽车和白酒为代表的消费板块和医药板块。此前疫情过程中受疫情抑制,消费板块表现弱势,伴随国内的逐渐复工,消费板块有望得到修复;同时,近期各地政府不断出台各类消费刺激政策,包括消费券和地摊经济等等,政治局会议也提及加快释放国内需求等内容,这对消费将构成政策利好刺激。消费板块有望受益复工后自身估值修复和后续政策刺激预期的双重利好。医药板块自身兼具消费和成长双属性,在经济下行和贸易摩擦不确定性下,医药行业自身的确定性成长和盈利也刺激板块成为资金关注的焦点。

2、科技板块新基建的企稳走强。产业周期来看,中期最为确定的是科技板块,以5g为代表的应用和数据中心为代表的新基建,新基建短期有助于扩大有效需求,长期有助于增加有效供给,同时也符合国内产业转型的需求;此外,外围贸易战的升级担忧也将倒逼国内替代速度加快,中芯国际也将在科创发行,这对科技板块均构成较强刺激。


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